外资vs公募：五大维度透析表里资投资举动异同
原标题：外资vs公募：五大维度透析表里资投资举动异同弁言：客岁11月以来，北上资金大幅回流，成为市场主导性的增量资金，对市场走势和风格轮动起到了紧张推动。 那么同样作为A股市场紧张的机构投资者，北上资金和公募基金在投资举动上有何异同？板块、行业偏好有哪些共性与差别？在各个行业中的市值占比有分别怎样？ 详见陈诉：
一、持仓会合度：掘金“小高新”近两年成为共识
北上资金：持仓出现多样化、分散化
北上资金持股呈分散化趋势。停止2023年1月20日，北上资金持有A股的总市值已超2.5万亿元。从持股会合度来看，2016年以来，随着可投标底池的连续扩容，北上资金持仓会合度连续回落，出现多样化、分散化的趋势。 停止2022年12月31日，北上资金持仓Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别已经回落至26.54％、44.03％、53.23％、66.13％。
从市值分布来看，北上资金对“大而美”公司的偏好边际收敛，发掘“小高新”的热情连续升温。2021年以来1000亿以上市值的个股持仓占比回落，相较之下，中小市值公司权重占比则稳步进步。停止2022年12月30日，北上资金持仓中300亿以下、300-500亿、500-1000亿、1000亿以上市值的公司占比分别为12.9％、10.4％、16.6％、60.2％。 随着标的池扩容，在仍旧青睐“大而美”龙头公司的同时，北上资金正在积极发掘、结构中小市值标的，尤其是此中的“小高新”企业。
公募基金：从“焦点资产”到“小高新”
近两年公募基金仓位由会合到分散，从“焦点资产”转向“小高新”。2017年至2020年，自动偏股基金的持仓会合度连续抬升，重仓“焦点资产”。而从2021年开始，基金从重仓“焦点资产”转向掘金“小高新”，持仓会合度显着下滑。 停止2022年12月31日，自动偏股基金重仓Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别回落至20.81％、36.63％、45.57％、59.26％。
从市值分布来看，基金自2021年下半年开始正式从“以大为美”转向“市值下沉”。2021年以来自动偏股基金偏好出现出“市值下沉”的特性，1000亿以上市值的个股权重占比震荡回落，现已不敷五成，而中小市值个股则受到来自基金更多的关注，权重占比渐渐走升。 停止2022年Q2末，自动偏股基金持仓中300亿以下、300-500亿、500-1000亿、1000亿以上市值的公司占比分别为24.2％、14.1％、16.9％、44.8％。“市值下沉”是近两年公募基金市值偏好变更的主旋律。
总的来看，北上资金和自动偏股基金近两年持股会合度均呈回落态势，中小市值个股持仓占比渐渐提拔。不外，对比最新持股市值分布来看，北上资金仍更为偏幸大市值个股，而自动偏股基金发掘“小高新”的积极性更高。
二、板块偏好：表里资共同加仓科创
北上资金：主板仓位降幅趋缓，连续增配科创板
北上资金增配创业板的步调有所放缓，科创板获连续增仓。2017年至2021年，外资持仓板块连续出现“主板回落，创业板提拔”的铰剪差趋势。尤其是自2019年年中开始，创业板标的初次纳入MSCI环球尺度指数，为北上资金增配创业板按下“加快键”。不外2022年以来，外资增配创业板的步调渐渐放缓，主板仓位也竣事此前的单边回落。同时，自2021年科创板个股开始纳入沪港通标的后，外资设置科创板的比例连续提拔。纵然在2022年科创板颠簸加剧的情况下，外资持仓中科创板占比也稳步提拔。 停止2022年12月31日，北上资金设置主板、创业板、科创板的比例分别为82.13％、16.07％、1.81％。
公募基金：主板、创业板仓位均回落，科创板从低配到超配
从自动偏股基金板块分布变革来看，机构增配科创板历程提速。汗青上看，自动偏股基金对于各板块的设置比例颠簸较大。2021年下半年以来，自动偏股基金设置主板、创业板的比例均团体回落，而对于科创板的设置比例加快提拔。 停止2022年Q4末，自动偏股基金重仓股中主板、创业板、科创板、北交所的比例分别到达70.26％、21.66％、7.97％、0.11％。此中，科创板从低配到超配是近两年最大的亮点。
总的来看，近两年北上资金、自动偏股基金同等增配科创板。绝对程度方面，受限于可投标的范围等因素，北上资金对于主板的设置比例高于自动偏股基金，而创业板、科创板的仓位比例相对较低。
三、行业偏好：均重仓消耗、发展，但外资金融占比更高，内资更偏幸发展
北上资金：稳固重仓消耗医药与金融，科技发展仓位近两年抬升显着
外资偏好消耗医药、科技发展、大金融类行业。停止2022年12月31日，北上资金的前五大重仓行业分别为食品饮料、电力装备、医药生物、银行以及家用电器。 团体风格上看，外资对于消耗医药、科技发展、大金融类行业均具有较强的偏好。
汗青上看，外资对于消耗医药和大金融的偏好较为稳固，同时对于科技发展行业的偏好近两年显着提拔。通过统计北上资金2016年以来源年前十大重仓行业可以发现，外资连续且稳固偏好于消耗医药和大金融行业，食品饮料、医药生物、银行、非银金融和家用电器行业的持仓占比稳固居于前线。同时，2020年以来北上资金对于以电力装备、电子为代表的科技发展类行业的持仓比例显着提拔。
公募基金：聚焦高增长，更偏幸消耗医药和科技发展
公募同样偏好消耗医药，同时更青睐科技发展。停止2022Q4，自动偏股基金的前五大重仓行业分别为电力装备、食品饮料、医药生物、电子和国防军工。 风格上看，基金对于科技发展和消耗医药类行业的持仓比例显着更高。
通过统计自动偏股基金2016年以来源年前十大重仓行业可以发现，基金更加聚焦高增长，对于科技发展类行业的持仓比例显着更高。同时，基金对于消耗医药、大金融类行业的偏好渐渐回落，此中仅食品饮料、医药生物行业的持仓排名较为稳固。别的，受益于以新能源财产链为代表的高端制造业景心胸连续提拔，有色金属、底子化工、汽车、国防军工行业的仓位排名也出现提拔。
总体而言，表里资持仓中科技发展、消耗医药类行业居前，不外外资设置更为平衡，而公募更加偏好发展行业。对比来看，食品饮料、电力装备、医药生物、电子同时获北上资金和自动偏股基金的设置比例居前。不外，北上资金各行业的设置比例更为平衡，而自动偏股基金更加注意高景气方向，各行业持仓比例分化更大。
四、市值占比：公募市值占比团体较高，部门行业外资占优
北上资金：家用电器、美容照顾护士、电力装备等行业市值占比力高
北上资金市值占比近两年升势趋缓。2016年至2020年，北上资金在A股市场的市值占比连续提拔。从北上资金持股占全A流畅市值这一指标来看，2016年以来该占比连续提拔，于2020年12月31日到达3.89％。不外随着2021年以来市场风格切换，北上资金市值占比自2021年开始小幅回落。 停止2022年12月31日，北上资金持股占全A流畅市值比例回落至3.59％。
分行业来看，北上资金在家用电器、美容照顾护士、电力装备、修建质料、食品饮料等行业的市值占比力高。停止2022年12月31日，北上资金持股市值占行业流畅市值比例前五的行业分别为家用电器、美容照顾护士、电力装备、修建质料、食品饮料，在这些行业的市值占比相对较高。而对于环保、纺织服装、国防军工、石油石化、修建装饰等行业，北上资金的市值占比相对较低。
部门北上资金持股市值居前行业市值占比变革：
公募基金：社会服务、电力装备、美容照顾护士等行业市值占比力高
自动偏股基金市值占比2019年至2021年加快提拔，不外2022年有所回落。从自动偏股基金持股占全A流畅市值这一指标来看，随着发行端放量，2019年至2021年该比例连续提拔至6.11％。不外随着2022年市场震荡加剧、发行回落，自动偏股基金持股占全A流畅市值比例回落至5.78％（停止2022/6/30）。
分行业来看，自动偏股基金在社会服务、电力装备、美容照顾护士、有色金属、电子等行业的市值占比力高。停止2022年6月30日，自动偏股基金持股市值占行业流畅市值比例超10％的行业分别为 社会服务、电力装备、美容照顾护士、有色金属、纺织服饰和电子。 而对于银行、非银金融、公用奇迹、修建装饰、环保等行业，自动偏股基金的市值占比相对较低。
部门北上资金持股市值居前行业市值占比变革：
对比来看，基于体量上风，自动偏股基金在A股市场的市值占比相对更大。分行业来看，北上资金在 家用电器、银行、非银金融、公用奇迹 这四个行业的市值占比高于自动偏股基金，而在 社会服务、电力装备、医药生物、食品饮料、国防军工 等行业的市值占比显着低于自动偏股基金。
五、个股偏好：Top30重仓个股具有较高重合度
北上资金、自动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度。北上资金持有贵州茅台、美的团体、宁德期间、招商银行、中国中免等个股市值居前，而自动偏股基金持有贵州茅台、宁德期间、泸州老窖、五粮液、药明康德等个股市值居前。 从重合度上看，对比北上资金、自动偏股基金的前30大重仓股名单，共有14只个股重合。此中，贵州茅台、宁德期间、五粮液、迈瑞医疗、招商银行等公司获两类资金共同重仓的市值居多。
总结：五大维度透析表里资投资举动异同
联合五大维度来看，北上资金和公募基金的投资举动异同如下：
1）持仓会合度方面，近两年两类资金持仓均呈分散化和“市值下沉”的特性，不外北上资金仍更偏幸大市值个股，而公募基金发掘“小高新”的积极性更高；
2）板块偏好方面，近两年北上资金、自动偏股基金同等增配科创板，不外北上资金对于主板的设置比例高于自动偏股基金，而创业板、科创板的仓位比例相对较低；
3）行业偏好方面，表里资均持有科技发展、消耗医药类行业居前，不外北上资金各类行业的设置比例更为平衡，而自动偏股基金更加注意高景气方向，科技发展类行业设置比例更高；
4）市值占比方面，基于体量上风，自动偏股基金在A股市场的市值占比相对更高，分行业来看，北上资金仅在家用电器、商贸零售、银行、非银金融、公用奇迹五个行业的市值占比高于基金；
5）个股偏好方面，北上资金、自动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度，不外由于可投标的范围、板块偏好、行业偏好的差别，团体来看北上资金与自动偏股基金的个股偏好仍具较大差别。
风险提示
关注经济数据颠簸，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
泉源：券商研报精选 美文美图。
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