再造雷诺日产新同盟，四大疑问待解
编译 | 杨玉科
编辑 | 葛帮宁
出品 | 帮宁工作室（gbngzs）
颠末4个月的会商，日产汽车和雷诺团体这段悬而未决的攀亲，好像迎来一个新期间。
2023年1月30日，日产汽车和雷诺团体发布团结声明，称两边已经告竣重新均衡同盟关系的根本框架。雷诺团体将其在日产汽车的控股权从43%降至15%，日产汽车拟投资雷诺团体新电动汽车子公司。
上述方案仍有待两边董事会答应，终极效果最早将于2月6日公布。
根据发起，雷诺团体将把交织持股比例降至与日产汽车股份相称，两边均可利用最多15%的表决权。某种水平上，这将使两家公司成为更加同等的互助同伴。此前，两边不同等关系不停是摩擦的根源。
雷诺团体拟把28.4%股份转让给一家法国信托公司，其投票权将在大多数决定中被“中和”，雷诺团体只保存股息和股票贩卖收益的权益。
假如从贸易角度对雷诺团体有益，信托公司将和谐有序出售这些股份，但没有任务在规定时间内出售。按照当前市值盘算，这些股份代价约41亿美元。
作为协议的一部门，日产汽车和雷诺团体答应，将更多资源投入拉丁美洲、印度和欧洲的关键项目，此中涉及市场、汽车和技能。
拥有24年汗青的汽车同盟，藉此迎来一个紧张里程碑。雷诺-日产同盟将来格局对两家公司，以致环球汽车行业都有影响。
这次同盟调解还突显出，汽车行业的巨大技能厘革，正迫使传统企业与无数新晋者和科技公司睁开互助与竞争。据路透社报道，雷诺团体正在与吉祥控股会商一项生意业务，将沙特阿美作为投资者和互助同伴，开辟燃油发动机和混淆动力技能。
消息人士透露，同盟两边会商长达4个月，重要缘故原由在于，雷诺团体寻求与同盟之外的公司创建新的互助关系，而对知识产权共享的担心使会商复杂化。
2022年10月初，同盟两边会商反复见诸报端；12月初，两边乃至预订了一家伦敦旅店预备公布效果，但终极照旧无果而终。
停止现在，雷诺团体股价已上涨近25%，日产汽车股价上涨3%。
▍四大疑问待解
在1月30日声明事项背后，另有一些未被提及的题目待解。
其一，雷诺团体固然不是为了改善同盟关系而减持日产汽车股份。作为互换，它盼望日产汽车投资其电动汽车业务Ampere。
效果如各人所见，日产汽车简直将投资Ampere，但没有给出详细金额。这就不清除一种大概，大概只是象征性的投资。究竟，在一家重要在欧洲的电动汽车业务中担当低级合资人，对日产汽车并没有什么利益。日产汽车必要一个环球电动汽车战略。
其二，声明未提及两家公司将怎样处置惩罚共享知识产权，这是另一个绊脚石。
日产汽车不停不肯放弃同盟之外的任何东西，这大概会拦阻Ampere的发展。雷诺团体首席实行官卢卡·德梅奥（Luca de Meo），盼望本年晚些时间通过初次公开募股剥离Ampere。
别的，知识产权题目还涉及雷诺团体另一个业务模块Horse。该业务则涉及将内燃机资产转移到与吉祥控股的合资企业。
其三，日产汽车和雷诺团体仅表现，两边已同意在拉丁美洲、印度和欧洲，通过高代价创造运营项目重新调解互助关系。
听起来，这像是在积极表明，同盟仍旧可以产生有代价的协同效应，而不是在整个行业面对挑衅时，影响决议并分散管理层的留意力。
其四，对投资者来说，最大的题目是，雷诺团体转让给信托公司的日产汽车28.4%的股份将何去何从？
这些股份现在代价约41亿美元。信托公司仅表现，假如从贸易角度对雷诺团体公道有益，将和谐有序地出售这些股份，但没有末了限期。
这就意味着，日产汽车股价仍旧前程未卜。固然，日产汽车可以回购并注销这些股票，但如许做代价高昂。
两家公司必要就机遇告竣同等——雷诺团体出售这些股票的好机遇，对日产汽车来说，就不会那么有利。而且，淘汰日产汽车股票发行数目，也会机器地增长雷诺团体15%的活泼股份，再次触痛日产汽车的旧伤。
一面是日产汽车股价苦苦挣扎，另一面则是雷诺团体股价自2022年10月以来飙升。投资者预计，一旦雷诺团体出售所持日产汽车股份，德梅奥重组业务，资源将得到更有用的使用。
同盟两边正在修复关系，这固然是好消息，但投资者必要为将来崎岖做好预备。如今的宁静代价，大概要用将来的争论互换。
▍决议或更棘手
同盟重组让日产汽车更有本领做本身想做的事变。但对雷诺团体来说，重组的利益大概相称有限。
雷诺团体将其所持日产汽车股比从43%降至15%，日产汽车得到的上风显而易见——由于资源全部权重新均衡，它不再处于一个不同等的同伴同盟中。然而，由于雷诺团体大部门股权将被出售，其股价大概会受到拖累。
日产汽车答应投资雷诺团体Ampere电动汽车部分，这也是雷诺团体主导重组的重要目的。但日产汽车在Ampere的到场是有条件的，现在两家公司在欧洲、拉丁美洲和印度公布的团结项目还不明白。
日产汽车将得到雷诺团体15%股份的投票权，这是它从前所没有的。这意味着，雷诺团体将不得不更多地开释决议权。
消息人士向路透社透露，雷诺-日产同盟正在思量约5个共同项目。与德梅奥2022年向日产汽车提出的10~15个项目相比，这个数字相对较少。
此中一位消息人士称，除财政方面（日产汽车对Ampere的投资）外，现在还没有太多详细生意业务对雷诺团体有利益。因变乱的敏感性，这位人士要求匿名。
“雷诺团体很盼望日产汽车投资Ampere，纵然只是为了融资项目，雷诺团体同样感爱好的是，两边将重点关注拉丁美洲和印度市场，也是为了规模效应。但这些都没有给出详细数字，仍旧非常含糊。”该人士说。
雷诺团体股东、Cesga资产管理公司格雷瓜尔·拉弗恩（Gregoire Laverne）以为，市场必要相识更多环境。“某种水平上，它（该协议）标记着同盟第一个版本的失败。”
消息人士称，新生意业务的真正磨练是Ampere。在电动汽车范畴，雷诺团体已经落伍于特斯拉等更新更机动的竞争对手。雷诺团体盼望将Ampere从传统内燃机业务中剥离出上市，目的估值高达100亿欧元，并盼望Ampere以纯电动汽车厂商形象重新参加竞争。
另一位消息人士称，假如日产汽车将资金和资源投入工程——技能和团队——这将是一个非常好的迹象，同盟至少将部门连续，但现在只是有条件的。
客岁11月，德梅奥表现，将把雷诺团体分拆为5家独立业务单位，这让那些盼望雷诺团体低落复杂性的分析师们扫兴了。消息人士以为，日产汽车对与太多外部人士分享技能持审慎态度，他们大概会以为新架构关系过于开放。
本年年初以来，雷诺团体股价已上涨20%以上，但1月30日框架协议公布后，其股价下跌了3%以上。
Ion-Marc Valahu是雷诺团体股东。他以为雷诺团体股价下跌缘故原由在于，没有就何时出售（日产汽车）股份，以及雷诺团体内部差别业务单位将怎样运营提供最新消息。
路透社Breaking Views专栏作家Pierre Briancon和Katrina Hamlin表现，这笔生意业务标记雷诺团体对日产汽车主导职位的闭幕。
“它办理了日益恶化的管理题目，但假如没有一个明白的主导者，决议大概会变得更加含糊。”
“重启也有限定。假如没有强有力的团结董事长或首席实行官，两个管理独立的同等互助同伴之间的决议将更加棘手。比方，这大概会使办理将来投资或技能共享方面的争端更加困难。纵然是向前迈出这一小步，也必要几个月的会商，这表明将来的门路并不平展。”
▍为EV让路
两边告竣的框架协议，为同盟在不停增长的电动汽车市场增强互助，开发了一条门路。
电动汽车市场是雷诺-日产同盟的一个关键范畴。同盟正试图应对不停变革的羁系规定，以及特斯拉和比亚迪等后起之秀带来的挑衅。在满意消耗者对电池动力汽车需求的竞争中，后者已经逾越传统汽车制造商。
因此，同盟重组对雷诺团体的电动汽车雄心至关紧张，雷诺团体盼望使用日产汽车的工程气力和专业知识。2010年，日产汽车开始生产天下上第一款乐成面向大众市场的纯电动汽车——LEAF，这让其在该范畴拥有雷诺团体无法对抗的领先职位。
投资研究公司伯恩斯坦（Bernstein）对同盟重组声明表现满足，并上调了雷诺团体股票评级。
“团结声明符合我们已往一周的预期和陈诉。”伯恩斯坦在陈诉中写道，解开日产汽车和雷诺团体之间的困难，是我们上周将雷诺团体评级上调至“跑赢大盘”的关键缘故原由。
客岁11月，德梅奥发布“Renaulution”战略，盼望将雷诺团体拆分为5家公司，称日产汽车怎样被纳入此中的细节将在官方公布后公布。
新战略包罗到2025年，将业务利润率进步到8%。到2030年，进步到10%以上。2023年预期是5%。
根据“Renaulution”战略，雷诺团体筹划将电动汽车和软件部分Ampere上市，日产汽车业已同意成为战略股东。但1月30日的框架声明没有任何增量细节。“我们预计，雷诺团体将在本年晚些时间继承推进Ampere的IPO之路。”伯恩斯坦表现。
伯恩斯坦以为，雷诺团体战略的另一个绊脚石是——日产汽车和雷诺团体之间的团结知识产权，雷诺团体盼望将其转让给Ampere以及与吉祥控股的Horse合资企业。但声明没有对任何知识产权协议发表批评，“假如雷诺团体战略实行中仍存在瓶颈，我们接待进一步澄清。”
投资银行瑞银以为，这一消息符合预期。“与已往几个月媒体讨论的内容相比，这并不是什么奇怪事。我们得到的重要新信息是，雷诺团体仍能从日产汽车28.4%股权中得到股息，这部门股权将转移给一家法国信托公司。”
“信托布局意味着，雷诺团体至少在短期内不会收到任何现金收益，也没有提供与出售相干条件的细节。”话虽云云，瑞银以为，“很少有投资者预计雷诺团体在减持日产汽车股份后，会在将来几个月内带来现金收益。”
▍期间已经变了
就在同盟关系处于剪不停，理还乱之际，从法国传出一条轻易被忽视的消息——雷诺团体旗下跑车品牌Alpine公布进军美国市场。
Alpine首席实行官洛朗·罗西（Jaurent Rossi）预计，2030年，其销量将增长到每年15万辆左右。客岁该品牌仅售出3500辆汽车，只有一家工厂，年产能仅6000辆。要实现这一目的，关键取决于2026年或2027年进入美国市场。
这是一个非凡的雄心勃勃。它透暴露一个究竟，雷诺-日产同盟正在发生变革。按照同盟之前定下的规则，两边将在全部方面互助，但美国市场是日产汽车的土地，雷诺团体不能与之竞争。
时间快进到2023年，当年规则的订定者已经阔别尘嚣，避难贝鲁特。就像法国人常说的“光阴无情”，期间已经变了。
固然，到2030年，纵然Alpine乐成地在美国贩卖10万辆左右汽车，也不会让任何人停业。但思量到这将造成管理上的分心。
Alpine筹划在美国推出两款电动汽车，此中一款是全尺寸SUV。其电动架构尚未透露，但很大概来自雷诺团体，大概来自雷诺团体正在剥离的电动汽车业务Ampere——创建一个新的通用电动汽车平台，日产汽车正要对其举行投资。
同一时期，日产汽车计划在美国投资新型电动汽车生产，为日产物牌和英菲尼迪品牌分别生产一款新的电动SUV。
这就引出了一个题目——当日产汽车仍在积极为其豪华车系列，在美国创建市场份额时，雷诺团体的豪华车系列在美国市场贩卖是否对同盟有利？已往30年，英菲尼迪推出了一些引人注目标产物，但恒久以来，它不停难以在市场上占据一席之地。
Alpine和英菲尼迪会不会争取同样顾客？当形势变得艰巨时，雷诺团体是否会向美国市场投入鼓励资金，与日产汽车必要在英菲尼迪上投入的鼓励资金睁开竞争？
为实现这统统，Alpine大概不得不在北美生产新的电动汽车，以符合联邦税收抵免资格。这是否意味着，它将在日产北美供应基地的工厂生产Alpine汽车？
倘若云云，这可否满意那些对法国跑车情有独钟的美国消耗者？
自戈恩脱离后，日产汽车成为了一家更加实事求是的汽车制造商。新高管开门见山，他们的销量起来了，他们的零售商更高兴了。而雷诺团体是一家大胆得多的公司，在决议方面利用了新的自由。
颇故意思的是，在卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）执掌这家公司之前的1990年代，雷诺团体已经预备放弃这个品牌。因看到Alpine这个古老赛车品牌的潜力。在戈恩末了一次权利举措中，他让Alpine死去活来，并对其位于法国迪耶普的小旧工厂举行当代化改造。
不知道戈恩会不会想到，有一天，他的继任者们会为Alpine的将来一决牝牡？坦率讲，这已经不紧张了。戈恩走了，天下也变了。
（本文部门内容综合Automotive News、Reuters、WSJ、CNA、The New York Times、Forbes报道，部门图片来自网络）
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