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文｜金融街老李
每年一季度都是美股上市公司出年报的时间，2 月尾和 3 月初，造车新权势抱负和蔚来先后发布了 2022 年财报，只管财产批驳不一，但二级市场照旧给出了相对公道的评价。
蔚来和抱负年报重要题目是企业增收不增利，亏损幅度乃至增大。财报发布后，二级市场诸多机构连夜构造研究员开展分析，各人同等以为，抱负蔚来都处在从 1 到 10 的高速发展期，财报的震荡是正常的。
许多朋侪问是蔚来发展好照旧抱负发展好，本日老李从财产和资源角度，跟各人聊聊蔚来和抱负的财报体现，为何两家云云器重产物？一场腥风血雨的镌汰赛真的要来了吗？
财产背后的财报
财报是一家企业的放大镜，资源市场在投资企业的时间，每每会从财政预期来做投资决议。现实上，无论一家企业财产故事怎样讲，任何谋划运动都可以在财报里表现，以是，老李先和各人聊聊蔚来和抱负两家企业的财报体现：
蔚来汽车 2022 年的总营收为 492.69 亿元，同比增长约 131 亿元，这是蔚来营收初次到达 400 亿元以上的规模。 此中，汽车贩卖收入 455.07 亿元，同比上涨 37.2%；其他贩卖收入 37.62 亿元，同比上涨 26.8%。
抱负汽车 2022 年的总营收为 452.9 亿元，同比增长 67.7%，此中四序度总收入到达 176.5 亿元人民币，同比增长 66.2%，四序度的毛利率为 20.2%，自由现金流达 32.6 亿元人民币。
两家企业的营收是上升的，重要缘故原由是企业的新车交付量在上升，从这个视角看，两家企业的财报是相称精彩的，由于自主品牌领头羊的吉祥汽车和长城汽车，其一年营收也不外在 1000 亿元的程度，蔚来和抱负的营收能到达近 500 亿的规模，实属不易。
2022 年不及各人预期的财政指标是净利润，蔚来 2022 年的净亏损高达 144.37 亿元，同比扩大了 259.4%，蔚来的巨额亏损是有缘故原由的。
行业里以 " 抠 " 著名的抱负汽车体现比蔚来好不少，2022 年亏损 20 亿元，外貌看这是个很大的数字，但假如从 2018 年开始看，蔚来的累计亏损总额为 446.93 亿元，抱负仅仅是 64.75 亿元。
总的来说，抱负汽车的亏损在一个公道的区间，蔚来的亏损重要是费用过高。但其财政总体是康健的，由于 2022 年蔚来的毛利为 51.44 亿元，同比下滑了 24.6%，毛利率也从 18.9% 跌至 10.4%，老李想说的是，固然蔚来毛利率环境欠好，但根本在可控的状态。
蔚来的毛利和毛利率下滑重要是第四序度老平台清库存导致的，现实上，抱负汽车也存在同样的环境，单季度毛利率的下滑直接导致了年度毛利率的下滑。
在行业里，抱负和蔚来是两种差别的打法，已往抱负汽车是典范的精致化运营，各项财政都是精打细算，而蔚来汽车则是广泛结构，在职员规模方面，抱负的员工数目为 1.9 万人，而蔚来则到达 3 万人。
蔚来汽车要比抱负蒙受更多的研发费用和贩卖费用，2022 年蔚来的研发费用为 108.36 亿元，同比大增 136%，而抱负汽车 2022 整年研发费用仅为 67.8 亿元。
本质上来说，蔚来巨额的研发投入也是为了提拔未来的毛利率，现在蔚来正沿着比亚迪的方式走 " 自研 " 的门路。蔚来的电池项目已经启动，研发团队凌驾了 800 人，年投入在十亿元级以上，别的，蔚来在环球结构了多个研发中央，包罗柏林的创新中央、新加坡的人工智能与主动驾驶研发中央、匈牙利的能源研发中央等等，这些一定给企业带来巨大的本钱。
产物为王的期间
老李之前说，任何一个财产都有周期，短的十几年，长的几十年，实在企业也有周期，一家企业也有从抽芽期到成恒久再到成熟期的发展过程。已往这些年，蔚来和抱负做的是从 0 到 1 的过程，接下来，两家企业要面临从 1 到 10 的发展。
正如李想在年报电话会上所提到的，已往的一年，抱负汽车全面增强了研发、供应链、贩卖服务的本领，升级公司的业务流程和构造架构，为公司从 1 到 10 的规模扩张做好预备。
站在公司谋划的角度看，企业的财报无非包罗 " 收 " 和 " 支 " 两个方面，车企营收的重要泉源是产物贩卖，以是，蔚来和抱负当前的主要使命照旧产物结构。
我们先来看抱负汽车，在已往不到一年的时间中，一连推出抱负 L9、抱负 L8、抱负 L7 三款车型，实现了对 30 万元至 50 万元家庭 SUV 市场的全面覆盖，李想的想法是要挑衅在 30 万元到 50 万元代价区间的豪华 SUV 市场拿下 20% 的市场份额，这是一个雄伟的目的。
老李想增补一点，抱负的产物打法非常智慧，通过 L7、L8、L9 的有用代价覆盖，其构建的不但是一个产物线，而是一个产物的网。
现实上，抱负 L7 和抱负 L8 面向的用户群在交付的过程中非常清楚，有交织需求的用户量实在并没有想象中那么多，L7 的用户趋向于三口之家大概两口之家，L8 的用户要么是二胎，要么是三代同堂。
相比抱负，各人对蔚来的产物结构更加认识，已往的几年，蔚来的新车型如雨后春笋，本年，蔚来老平台的车型都将迎来换代，蔚来也在每个月都推出差别的金融政策，低落购车门槛，统统的目的都是进步销量。
已往一段时间，老李不停在思索在新能源雄师中，为何蔚来和抱负会走到行业的最前面，为安在新权势三强的 PK 中，抱负可以或许逾越小鹏，产物体验是很紧张的缘故原由。
在电动汽车发展初期，蔚来选择了换电模式，抱负选择了增程门路，实在这两种模式办理了两个焦点题目：一是充电难和充电慢；二是电池本钱高。增程和换电让电动汽车拥有了和汽油车同样的体验，同时，Baas 模式和大电池增程模式也低落了用户的购买门槛。
现在，抱负汽车正在规划纯电动产物，其产物的焦点照旧要办理上述两个题目，这内里有两个关键指标，一是可否做到 10 分钟充电 400 公里；二是通过 800V 和碳化硅的应用低落能耗，实现降本增效。
从财政的角度来说，产物的规划本质是和财政有关联的，抱负 L 系列的团体毛利率是 35%，思量到本年的供应链本钱和市场环境，抱负汽车把毛利率低落到了 20%。
老李之前也曾负责产物界说，现实上，企业的单车毛利润是个体系工程，任何一个上卑鄙的影响因素变革都会影响单车的毛利率，以是无论是蔚来照旧抱负，各人的毛利率有浮动是一件很正常的事变。
一场没有选择的镌汰赛
李斌在 2018 年蔚来上市的时间提到，一架飞机在腾飞的时间是最伤害的，蔚来汽车上市前后也是最伤害的。老李想说，对造车新权势来说，从抽芽期到成恒久都是最伤害的。
吉祥汽车之前不停在提 20200 战略，在吉祥的规划中，各人以为一家整车企业只有步入年销量 200 万的规模，才气进入一个相对安全的阶段。对蔚来和抱负来说，当前远远谈不上安全，在从 1 到 10 的新一轮挑衅中，两家企业必须披荆棘。
新能源汽车是一个长周期、高投入、慢回报的行业，在从 1 到 10 的阶段，全部的企业都只有两条路可选：
一是审慎投入，逐步发展，公司很快进入红利状态，总体资产停顿在一个小规模状态。这种发展方式固然好，但难以蒙受外部的风险，供需两头任何风吹草动都会让公司命悬一线，也很难成为龙头企业。
第二种方式是广泛结构，快速发展，蔚来不停走的是第二条门路，以是各人能看出来，蔚来总是比别的造车新权势率先辈入下一阶段，而抱负汽车正从第一种门路渐渐过渡到第二种门路，典范体现是研发投入连续加大，重资产结构连续增长。
面临这两条门路，蔚来和抱负没有选择，对一连创业乐成的李斌和李想来说，终局只有龙头公司和失败两种了局。已往互联网大战期间，无论是早期的京东和当当，照旧滴滴和快滴，各人都是在这两个发展门路中选择，末了的了局也很显着：
当当选择了守旧谋划，舍不得投入资金去打代价战，抢市场，而京东豪赌物流 + 代价战抢市场，终极杀出重围成为千亿美金公司；快滴的谋划管理层格局不敷高，在混战的时间选择守旧谋划，进而功亏一篑，反而是全面结构的滴滴一发不可收，在混战之中同一了网约车市场。现实上，后一种选择布满惊险，后期任何一轮融资失败，都大概走向停业。
蔚来当前结构了换电、手机、电池等一系列业务，而抱负汽车更是一年内连发三车，这些战略的结构都必要市场体现给予支持。
从现在来看，蔚来碰到的困难是产能爬坡，按照蔚来对 2023 年一季度的销量指引，其预计一季度汽车交付量为 3.1 万辆至 3.3 万辆，思量到蔚来 1 月和 2 月销量分别为 0.85 万辆和 1.2 万辆，蔚来 3 月只必要交付 1 万辆出头便能满意要求，假如没有产能题目，蔚来单季度的交付量很有大概到达 5 万台左右，这也正是抱负汽车一季度的交付目的。
我们很难评价蔚来和抱负哪家企业体现更好，对这两家企业来说，当前都处在从 1 到 10 的发展阶段，在企业发展过程中，任何周期的变革都是正常的，蔚来和抱负的发展，依然可期。 |
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