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原标题：华西计谋:4月可以积极一些，三条投资主线
投资要点
一、外洋市场：美联储加息尾声，关注美国经济阑珊历程。美国制造业PMI已一连5个月位于荣枯线下方，表现美国经济景心胸连续放缓，同时3月新增非农就业和赋闲率数据表明当前美国就业市场仍具备肯定韧性。非农数据公布后，美元和美债收益率反弹，市场加息预期有所抬升。下周美国将公布3月CPI数据，若通胀下行幅度未明显凌驾市场预期，美联储大概在5月加息25基点后，将政策利率在周期高位维持一段时间。当前市场预期美联储将下半年开启降息，但年内是否降息存在较大不确定性，需继承关注美国经济阑珊历程。
二、国内经济处于复苏前期，一季度企业红利将探明底部。进入4月中旬，上市公司将连续披露2022年报和2023年一季报，从已披露宏观数据来看，当前国内经济复苏较为安稳：制造业、非制造业PMI一连3个月位于扩张区间，经济内生动能正渐渐修复，但住民消耗信心间隔疫情前程度仍有较大提拔空间。根据国家统计局数据，1-2月天下规上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比降落22.9％。客岁高基数叠加经济处于复苏前期，企业红利仍在规复过程中。工业企业利润与A股非金融部分红利相干性较高，随着高基数和疫情扰动消退，3月工业企业红利有望环比改善，A股上市公司红利将筑底回升。
三、杠杆资金入市接力外资，强化TMT发展行情。2022年11月至2023年1月尾，北向资金率先流入成为A股重要增量资金，期间外资偏好的消耗、建材和非银板块领涨；2月起外资流入有所放缓，当月净流入不敷100亿元；3月份，外资出现双向颠簸，基金发行暖和回升，杠杆资金接力外资成为重要增量资金，期间杠杆资金显着偏好TMT板块，也强化了本轮数字经济主题的行情。4月份，数字经济财产方面或仍有进一步催化，市场关注度渐渐从模子层、应用层向算力层扩散。
四、投资发起：4月可以积极一些。我们在上期月报中提出，国表里活动性情况均有利于权益市场行情的睁开，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情，4月不妨积极一些。当前外洋美联储加息进入尾声，同时实质性阑珊风险尚可控；国内经济处于复苏前期，宏观政策庇护经济安稳增长，活动性维持公道充裕，同时企业红利有望筑底回升，支持A股指数上行。布局上，杠杆资金的连续入市或强化TMT行情的进一步连续，板块内部时机或进一步扩散。行业设置上，关注三条投资主线：
1）AI相干的数字经济有望成为贯穿整年的紧张主题；
2）受益于美债利率下行和AI应用催化的半导体行业；
3）“中特估值体系”和“一带一起”催化下优质央企/国企投资时机。
■风险提示：政策力度不及预期；外洋市场大幅颠簸；地缘政治风险等。
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正文
01外洋市场：美联储加息尾声，关注美国经济阑珊历程
本周环球股指分化，A股体现领涨环球，日经225和纳斯达克指数领跌。详细看，A股指数方面，科创50指数大涨7.35％，深证成指、创业板指和上证指数分别上涨2.06％、1.98％和1.67％，TMT发展板块继承强势，半导体发作，房地产和央国企也有阶段性体现；美国三大股指分化，道琼斯工业指数上涨0.63％，纳斯达克指数和标普500分别下跌1.10％和0.10％；欧洲股指中，英国富时100和法国CAC40分别上涨1.44％和0.03％，德国DAX指数小幅下跌0.20％。大宗商品方面，4月2日，以沙特阿拉伯为首的OPEC+多个成员国公布志愿减产超市场预期，国际原油大涨，ICE布油和WTI原油本周分别涨超6％。外汇方面，本周美元指数继承走弱，美元兑人民币汇率相对安稳。
3月美国ISM制造业和非制造业PMI分别录得46.3和51.2，环比分别回落1.4和3.9，此中新订单指数显着回落。停止3月，美国制造业PMI已一连5个月位于荣枯线下方，表现美国经济景心胸连续放缓。同时美国就业指标仍显现韧性：美国劳工部数据表现，美国3月非农新增就业23.6万人，一连3个月降落，略低于市场预期的23.9万人，远低于2月的32.6万人。美国3月赋闲率为3.5％，低于前值（3.6％）和预期值（3.6％），表明当前美国就业市场仍具备肯定韧性。数据公布后，美元指数跳涨，美债收益率有所反弹，市场加息预期有所抬升。CME美联储观察表现，市场预期5月继承加息的概率从49％上升至70％以上。
当前市场预期美联储将下半年开启降息，下周美国将公布3月CPI数据，若通胀下行幅度未明显凌驾市场预期，美联储大概在5月加息25基点后，将政策利率在周期高位维持一段时间，年内是否降息存在较大不确定性，需继承关注美国经济阑珊历程，短期来看阑珊风险尚处于可控阶段。
02国内经济处于复苏前期，一季度企业红利将探明底部
进入4月中旬，上市公司将连续披露2022年报和2023年一季报，从已披露宏观数据来看，当前国内经济根本面复苏较为安稳。
1）3月制造业、非制造业PMI一连3个月位于扩张区间，经济内生动能正渐渐修复，此中服务业景气复苏尤为明显；
2）钱币信贷反映投资端率先发力，住民消耗尚有不敷。2月新增企业中长贷1.1万亿元，同比多增6048亿元，基建和制造业贷款为主力；2月新增住民中长贷863亿元，较客岁同期有所改善，但团体购房意愿仍有不敷。
3）住民消耗信心仍在修复过程中。根据中国人民银行发布的《2023年第一季度城镇储户问卷观察陈诉》，一季度倾向于“更多储备”的住民占58.0％，比上季淘汰3.8个百分点，但仍处于汗青相对高位；倾向于“更多消耗”的住民占比23.2％，较上季度小幅回升。收入感受方面，2023年一季度住民收入感受指数为50.7％，比上季上升6.9个百分点。消耗者信心方面，2023年2月消耗者信心指数和消耗者预期指数分别为94.7和98.4，环比1月分别回升3.5和4.7，但间隔疫情前程度仍有较大提拔空间。
工业企业利润与A股非金融部分红利相干性较高，预计3月工业企业红利环比改善，一季度企业红利将探明底部，二季度起有望渐渐回升。根据国家统计局数据，1-2月份，天下规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比降落22.9％，反映客岁高基数叠加经济复苏前期，企业红利仍在规复过程中。今后看，随着高基数和疫情扰动消退，工业生产规复常态，住民预期渐渐回暖，上市公司红利程度将筑底回升。
03杠杆资金入市接力外资，强化TMT发展行情
2022年11月至2023年1月尾，北向资金率先流入成为A股重要增量资金，期间外资偏好的消耗、建材和非银板块领涨；2月起外资流入有所放缓，当月净流入不敷100亿元；3月份，外资出现双向颠簸，基金发行暖和回升，杠杆资金接力外资成为重要增量资金。停止本周，融资资金已一连10周净买入。详细看，3月至今A股融资净买入金额达444.4亿元，期间杠杆资金显着偏好TMT板块，也强化了本轮数字经济主题的行情。
停止现在，TMT无论是从成交额占比照旧换手率来看，板块生意业务热度已显着抬升至汗青高位。4月份，数字经济财产方面或仍有进一步催化，市场关注度渐渐从模子层、应用层向算力层扩散。
04投资建议：4月可以积极一些
我们在上期月报中提出，国表里活动性情况均有利于权益市场行情的睁开，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情，4月不妨积极一些。当前外洋美联储加息进入尾声，同时实质性阑珊风险尚可控；国内经济处于复苏前期，宏观政策庇护经济安稳增长，活动性维持公道充裕，同时企业红利有望筑底回升，支持A股指数上行。布局上，杠杆资金的连续入市或强化TMT行情的进一步连续，板块内部时机或进一步扩散。
行业设置上，关注三条投资主线：1）AI相干的数字经济有望成为贯穿整年的紧张主题；2）受益于美债利率下行和AI应用催化的半导体行业；3）“中特估值体系”和“一带一起”催化下优质央企/国企投资时机。
05风险提示
政策力度不及预期；外洋市场大幅颠簸；地缘政治风险等。
泉源：券商研报精选 |
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